摘要：2021年11月1日兔宝宝（002043）发布公告称：国泰君安证券、长江证券、广发证券、国泰基金、上投摩根基金、华安证券、华夏基金、万家基金、华安基金、金元顺安、建信养老、财通证券、九泰基金、英大证券、国信证券、东方自营、上海伴榕投资管理有...
2021年11月1日兔宝宝（002043）发布公告称：国泰君安证券、长江证券、广发证券、国泰基金、上投摩根基金、华安证券、华夏基金、万家基金、华安基金、金元顺安、建信养老、财通证券、九泰基金、英大证券、国信证券、东方自营、上海伴榕投资管理有限公司、无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙)、招银理财有限责任公司、大家资产管理有限责任公司、燕园资本、幻方量化、源乘投资、山楂树甄琢、渤海汇金资管、珠海盈米基金、湖北银行、广发信德投资、深圳旦恩先锋投资、银河基金、逸桦(香港)有限公司、LYGH CAPITAL PTE. LTD、LIBRARY RESEARCH LIMITED于2021年10月29日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司本部业务前三季度获得较快增长的具体原因是什么?
答：装饰材料业务通过深化分公司运营机制，推动多渠道销售，优化产品结构，拓展外围市场，推进渠道下沉和密集分销等措施，从目前运营情况来看公司的渠道策略取得较为明显的效果，装饰材料业务从去年开始延续较好的增长态势；零售家居业务快速推进招商工作和门店落地，通过加强门店运营管理，整体业务同比增长也较快。
问：裕丰汉唐前三季度利润表现低于收入增速以及第三季度亏损的原因是什么?以及明年的预期如何?
答：由于工程业务属性原因，根据收入确认准则的要求，裕丰汉唐公司主要收入体现在下半年特别是四季度。目前公司全年经营目标没有变化，利润方面以完成并购业绩对赌1.4亿元为目标。此外今年三季度亏损的主要原因是收入确认较少及费用同比增加所致。公司应对未来几年发展进行了相应的人员储备，导致人员的销售及管理费用增加较多，后期会逐步稳定。目前整个地产产业链受个别龙头房企风险影响较大，公司目前的客户结构较为合理，主要为万科、融创、新城、中海、龙湖、旭辉等。公司定期对应收账款和票据跟踪评估风险，确保将风险降到最低。公司将围绕目前的客户结构加强对接服务，加快产品升级和品类融合，提升交付质量和速度，同时加强风控工作，加快应收账款回款，保持企业稳定健康发展。
问：公司装饰材料目前各渠道运营情况如何?
答：今年公司各渠道整体都比较理想，其中家具厂渠道及工程代理商渠道增速相对较快，各区域分公司加强引导经销商进行家具厂渠道的开发，截至目前经销商与地方中小家具厂签订供货合同的有5,000多家，同时经销商与分公司运营团队合力进行家具厂渠道的运维，召开家具厂推介会，制定相应的产品体系与营销策略，定期跟踪家具厂的加工情况与库存情况，目前来看正在逐步发挥出效果，未来几年家具厂渠道的增长空间较大。
问：裕丰汉唐今年业绩对赌期完成后,后期他们的经营规划是怎么样的?
答：目前公司持股占比已经达到95%，未来裕丰汉唐的主营业务还是以工程定制柜类业务为主，后期会逐步拓宽产品品类，会融合进兔宝宝的地板、木门以及板材。之前裕丰汉唐为100%工程自营模式，今年开始我们也在尝试工程代理商模式，后期代理商模式比例会提高。
问：公司的主营装饰板材业务目前的行业地位以及市场竞争情况?
答：国内人造板主要分为三大品类，分为胶合板、纤维板、刨花板，其中胶合板占比约为65%，纤维板占比约20%，刨花板占比约10%，2020年人造板消费总量3.04亿立方米，公司主营产品为装饰及家具用胶合板，所在市场规模约2500亿元，公司目前销售规模领先。
兔宝宝主营业务：从事室内装饰材料的研发、生产和销售
兔宝宝2021三季报显示，公司主营收入63.16亿元，同比上升64.49%；归母净利润5.23亿元，同比上升171.24%；扣非净利润3.84亿元，同比上升61.41%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入24.86亿元，同比上升32.43%；单季度归母净利润2.1亿元，同比上升39.66%；单季度扣非净利润1.41亿元，同比下降1.97%；负债率63.04%，投资收益3753.83万元，财务费用3505.81万元，毛利率16.95%。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.64；证券之星估值分析工具显示，兔宝宝（002043）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。
